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Jan 30, 2024

중국 최대 에리스리톨 공급업체 Sanyuan, 거래 데뷔로 17% 급등

Sanyuan Biotechnology의 주식이 첫 거래일에 놀라운 데뷔를 하면서

Sanyuan Biotechnology의 주식이 심천 증권거래소의 첫 거래일에 놀라운 데뷔를 하면서 에리스리톨에 대한 지나친 강조, 유통업체에 대한 통제력 부족, 제한된 고객층 등의 어려움이 대두되는 듯했습니다.

세계 최대의 감미료 에리스리톨 공급업체 중 하나인 Shandong Sanyuan Biotechnology(301206)(중국어: 山东三元生物科技)의 주가는 발표 후 제안 가격 CNY 109.3(USD 17.17)에서 주당 CNY 128.01로 17.12% 급등했습니다. Shenzhen ChiNext Market에서 거래를 시작했습니다. 회사는 2월 10일 총 시가총액 172억 7천만 위안으로 하루를 마감했습니다.

Sanyuan은 기업 공개를 통해 36억8천600만 위안을 조달할 계획이었고, 이 중 7억7천만 달러는 연간 5만 톤의 에리스리톨을 생산하고 기술 센터를 건설하는 데 사용될 예정입니다. 에리스리톨은 식품, 음료 및 제약 산업에 사용되는 가장 인기 있는 감미료 중 하나입니다.

Sanyuan의 Nie Zaijian 회장은 "회사는 에리스리톨 산업에서 글로벌 위상을 강화할 계획"이라고 말했습니다. Nie는 회사 지분의 45.9388%를 보유하고 있습니다.

설탕 대체품에 대한 탄탄한 수요에 힘입어 식품 재료 생산 및 판매업체인 Sanyuan의 수익은 지난 3년 동안 두 배로 늘어났습니다.

투자설명서에 따르면, 회사는 이전의 손실을 느린 생산과 완전히 개방되지 않은 에리스리톨 시장 때문이라고 비난했습니다. 하지만 2018년부터 손실을 흑자로 전환해 2007년 창립 이후 15년 만에 상장에 성공했다.

또한 투자설명서에 따르면 Sanyuan은 2018년, 2019년, 2020년에 각각 6,809만 위안, 1억 3,600만 위안, 2억 3,300만 위안의 순이익을 기록했습니다. 2021년 상반기 동안 순이익은 2억 4,300만 위안을 기록했고, 2021년에는 이 수치가 4억 9,300만~5억 4,100만 위안으로 전년 동기 대비 111.96%~132.63% 증가할 것으로 예상됩니다.

비즈니스 컨설팅 회사인 Frost & Sullivan의 데이터에 따르면 Sanyuan의 2019년 에리스리톨 생산량은 국내 생산량의 54.9%, 글로벌 총 생산량의 32.94%를 차지했습니다. 2021년 6월 현재 이 회사의 연간 생산 능력은 85,000톤이며, 고객사에는 Saraya, Pepsi 및 Coca-cola가 포함되어 있습니다.

상당한 이익에도 불구하고 Sanyuan은 에리스리톨 열풍 속에서 위험에 직면해 있습니다. 에리스리톨에 대한 지나친 강조는 회사의 발전을 저해할 수 있기 때문입니다. 사업설명서에 따르면 Sanyuan은 2018년 이후 에리스리톨에서 대부분의 이익을 얻었습니다.

식품 산업 분석가 Zhu Danpeng은 에리스리톨에 대한 엄격한 수요가 회사 주가 급등으로 이어졌다고 믿었습니다. 그러나 더 많은 기업이 사업에 진출할수록 Sanyuan의 핵심 역량은 약화될 것입니다.

Zhu는 경쟁이 심화되면 Sanyuan의 운영 위험이 증가할 뿐만 아니라 회사가 계속해서 하나의 제품에만 의존할 경우 제품이 교체되고 주가가 변동할 가능성도 있다고 덧붙였습니다.

게다가 Sanyuan은 판매 모델에 대한 통제력이 별로 없습니다. 투자설명서에는 자사의 에리스리톨이 대부분 유통업체를 통해 판매되었으며 유통업체는 회사 경쟁업체의 제품을 자유롭게 구매할 수 있다고 명시되어 있습니다. Sanyuan은 딜러의 가격 책정 및 운영에 관여하지 않습니다.

회사의 고객층도 매우 집중되어 있으며, 상위 5개 고객이 2018년 이후 전체 수익의 약 절반을 차지합니다.

다른 설탕 대체 업체들은 치열한 경쟁을 벌이고 있습니다. 특히 모든 종류의 다기능 감미료를 생산하는 유일한 회사인 Baolingbao Biology(002286)(중국어: 保龄宝生物)는 연간 에리스리톨 6만 톤, 사이코스 3만 톤을 생산할 수 있다.

Baolingbao의 2021년 상반기 매출은 전년 동기 대비 24.1% 증가한 12억 6,200만 위안을 기록했습니다. 이러한 호황으로 인해 상장회사 주주에게 귀속되는 순이익은 CNY 64,545,300에 달해 전년 동기 대비 48.74% 성장했습니다.

또 다른 경쟁사인 Zhejiang Huakang Pharmaceutical(605077)(중국어: 浙江华康药业)은 수정당 알코올 제품을 제조 및 공급하며, 2021년 첫 9개월 동안 Sanyuan과 비슷한 규모로 8억 3,200만 위안의 매출을 기록했습니다.